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    組合策略下選好基的三條主線

    日期:2016-08-15  字體大?。?span class="font fontsmall" value="14px">TTT

       視頻地址:http://www.iqiyi.com/w_19rsyw4t1h.html


    富二姑娘:投資前路跌跌蕩蕩 富二為您保駕護航!各位客官大家好,歡迎來到富國基金V課堂視頻現場。本期V課堂很榮幸地邀請到富國投資策略部馬蘭女士,她將為大家帶來《組合策略下選好基的三條主線》,大家掌聲歡迎哦


    馬蘭: 各位基民朋友們,大家好,非常榮幸能夠在這里跟大家探討一下基金投資以及基金組合配置方面的一些問題,那么在展開今天這個問題之前,我們先來問自己兩個問題,第一個問題是,你在基金投資中所期望的收益率到底是多少?第二個問題是你能承擔的最大的損失是多少?其實問這兩個問題的原因在哪里呢?只有在弄清了這個問題以后,我們才能去做投資,才能去匹配適合你自己的這種基金產品,所以說在基金投資中最重要的一點是,首先要認清你自己。


    那么我們在基金投資中,經常遇到的一個問題就是,我是去投資一個單只的基金呢,還是去投資一個基金的組合?在這個問題上,我們可以這樣來考慮一下,因為一個單一的這種基金,它可能投資的結構會比較單一化,它風險的分散能力可能就會比較差,所以在這個過程中,我們認為在這個過程中,我們來舉個例子吧,就比如說像在股災的時候,如果你手里持有的是一只股票型基金,那么你可能就會在剩下的幾個月里面,如果你拋的不及時的話,你可能會承受非常大的這樣一個損失,但如果在你的基金投資組合當中,你持有的是一只股票型基金,加上債券型基金,加上貨幣型基金這樣的一個組合的話,可能當時你的回撤的程度就不會像單一的一支基金那么大了。再比如說在年初以來的這種風格的轉換上,比如說前期成長性風格比較占優,然后這個價值型基金,它的風格就是不太符合市場的這種風格,那么如果你持有了一只價值型基金,那你在這個過程中就很難熬,因為你在市場反彈的時候你會發現,成長性風格的這種基金的凈值是上去了,但是你自己價值型基金的這個凈值還在處在一個比較平穩的波動區間,這樣的時候,我們認為,如果你拿了一支成長性,或者是加上一支價值型的投資組合的時候,你整個在這個基金投資過程中就會比較舒服。


    所以從上面的例子,我們也可以看出,基金的組合配置能夠一部分的解決這些問題,如果我們對于未來市場的判斷非常不明確的話,我們完全可以放棄這種對于未來的預判,不去做這種非此即彼的選擇,而是去配置不同風格的這種基金在不同市場的環境下,我們都能夠收到一個比較好的這種收益。其次來說的話,對于個人投資者,在你的基金組合投資中,包含一支成長性風格,或者說價值型風格的這種組合型基金,對于不同的風格切換下,我們整個基金的投資組合的收益都會是比較好的。


    我也做了一個簡單的測算,我們以富國城鎮和富國天豐強化收益這兩只基金為例,富國城鎮發展是一只股票型基金,富國天豐收益是一只債券型基金,如果你在股災的時候,僅僅持有這個富國城鎮發展這支股票型基金的話,那么在整個股災期間,你的回撤可能就達到了35%左右,這個回撤還是非常大的,但是如果你以基金投資組合這樣一種方式來做基金投資的話,比如說你50%配富國城鎮發展基金,50%配的是富國天豐強化收益這只債券型基金的話,那么整個基金投資的收益就會完全不一樣了,在股災這個期間,整個回撤的控制,可能就是你持有富國城鎮發展這一支基金的50%以內了,所以說這種情況下,整個基金投資組合的表現又會比單一投資這種股票型基金要好很多,再比如說在市場反彈的時候,比如說四季度以來市場反彈的非常厲害,那么如果你只持有富國天豐強化收益這一只債券型基金的話,那你的投資收益是非常小的,如果以組合的形式來看,整個基金的收益會比單個持有富國天豐這只債券型基金的收益要高很多,所以我們可以看到,在整個基金投資組合的這種策略當中,它對于風險是起到了一個降低的作用,對于業績的波動性,它是起到一個平滑的這樣一個效果。



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    馬蘭:那么我們在基金組合配置的過程中,需要注意哪些問題呢?我主要是從4個方面來闡述這個問題。第一點呢,就是說基金組合配置的時候要因人而異,因人的意思就是說像買衣服,要根據自己不同的需求來講,量體裁衣而不是說去盲目的跟風去做這個基金投資組合,那么我們再確定了自己的目標收益率以后,整體基金組合是激進型還是防御性也就確定了下來。如果你的預期收益率比較高的話,那么整體的基金組合可能就是比較具有這種進攻性,那你在這個過程中可能就需要去配置多一些的這種股票型基金,少配一些這種債券型基金,如果你的預期收益率比較低的話,那么我們在整個配置過程當中,可能就會比較偏向去尋找一些這種債券型基金、貨幣型基金或者說其他一些風險比較低的這種基金,而去少配一些這種風險比較高,預期收益率比較高的這種股票型基金。


    那么第二個問題就是說,我們在基金組合配置過程中,要因時而異,因時的意思就是說我們要以一種大類資產配置的全局觀去做這個基金組合配置,去判斷當前市場來制定相應的這個投資策略,可以有兩種選擇,第一種是做右側交易,第二種是做左側交易,右側就是說去選取當前市場風格比較匹配的這種資金,第二種呢,就是說去做左側交易,左側交易就是說去選擇符合未來市場風格的這種基金,只有做好了這個基金,基金投資才能夠成功,我們也做了一下統計,把市場上近幾年的風格做了一個階段性的統計,我們可以看到,在2011年到2013年這個過程中,基本上是以大盤風格占優,那么在2013年到2014年的上半年這個過程當中,基本上是以中小盤風格占優,那么在2014年下半年到2014年年底的時候,整個市場是以大盤的這種風格占優的,那么我們來統計了一下這一個區間段,他的基金表現的情況是怎么樣的。2014年下半年到2014年年底的時候,我們可以看到大盤型風格的這種基金的平均收益率呢,是達到了百分之53.64%,而中小盤風格的基金呢是達到了25.63%,那么創業板風格的基金呢,整體的收益率只有17%左右,所以我們可以看到基金風格在整個基金投資的過程中是非常重要的。


    所以在基金組合配置的過程中,我們一定要去順應市場的方向來及時的調整這個組合配置的方向,就比如說你在起初的時候以百分之五十百分之五十的方式買了股票型基金和債券型基金,不是說這個組合放在那里我們就不管了,不是萬事大吉了,我們要根據市場的變化來實時的動態的調整這個組合,就比如說,當市場長得比較高的時候,那么股票市場可能它的風險就會比較大的,那我們在這個過程中,是不是可以去調低一點這個股票型基金的配置,來多配一些債券型基金,那么還有一種就是說,如果當市場已經跌到非常低的這種水平,比如說我們從這個5000點已經跌到了當前的3000點左右的時候,這個40%左右的這個水平來說,其實它的風險是釋放了很大的一部分,那么在這個過程中去增加一些權益性基金的配置,是不是一個更好的選擇呢?這些問題都是我們值得考慮的。


    那么第三個問題,就是說我們在資金組合配置的過程中,要去充分考慮這個分散風險的這個問題,就是說我們在整個組合配置的過程中,要充分的利用組合配置這種手段去均衡畫這種風格以及差異化的配置來使得我們資金的風險降到最低的這種水平, 使我們能夠在一個相對低風險的水平下,取得一個較好的超額收益。


    那么基金組合配置的第四個問題呢,就是說我們基金組合的這個數量到底是多少才是一個合適的水平,是不是說基金組合中基金數量越多越好呢,我認為這個其實是一個有誤區的,并不是說一個基金組合里面,你基金配置的數量越多,那么基金分散風險的能力就會更好,那么有研究也表明,其實這只是一個參考性意義,他的意思就是說在基金組合配置過程當中,在基金數量達到7支以后再增加基金的數量對于組合配置,整個風險分散的能力,其實邊際的效應是遞減的,就是說我們整個在基金組合配置的時候,7是一個比較高的一個數字,那么對于當個人的投資者來說,其實你的資金如果不是特別大的話,3到5只基金是一個比較合適的一個水平,那么在基金組合配置過程中,可能還需要考慮一些其他的問題,比如說像基金費率這樣的問題,也是值得我們去考慮的。


    那么從理論上來講,我們基金投資組合的這個收益率呢,可能相對于某一支基金的業績來說,可能有好有壞,但是整體上相對于所有的基金來說,它一定是處在一個中的水平,為什么這么說呢?就是我們在構建投資組合的時候,我們會去選擇一些業績比較優良的處在中上游的這種水平的基金,那么這就保證了它在未來的這個業績取得的過程中,可能就會在收益率上是一個比較靠上或者是中游的這樣一個水平,但是我們需要注意到的是什么,我們在這個過程中是把風險給分散了的,所以這個投資組合來說的話,相對于一支基金,他一定是風險比較小的,但是呢,我們在業績上可能也沒有落后非常多,所以投資組合呢,是一個比較好的一個建議,其次來說的話,我們在選擇基金的時候呢,其實有一個誤區,就是說大家都希望選出一支最好的資金,那么我們來問一下自己什么是最好的基金?業績好就代表最好嗎?業績波動性小就代表最好嗎?我覺得不見得,那么什么才是最好的基金呢?我認為就是要考慮到你自己的預期的收益率,這只基金能夠達到你預期的收益率,那么在這個過程中,你能不能夠承受這支基金所給你帶來的這種風險,這才是最重要的, 所以說就像找對象一樣,我們一定要去找到一個適合自己的,這才是一只好基金所應該擁有的屬性。


    那么我們說完基金組合配置以后,剩下的問題是什么?就是說要去如何去選擇一只適合你的基金,那么在基金方面的話,我主要總結了三條線來去選擇一支靠譜的基金。第一條線呢,就是說要自身過硬,第二條線呢,就是后臺夠硬,第三條線呢,就是風格一定要鮮明,那么首先我講第一條自身過硬,其實自身過硬,主要是從它的歷史業績上來說的,我們可以看到,其實歷史業績跟未來的業績的話,他并不是一一對應的關系,但是我們可以知道歷史業績,它能夠反映出一個管理投資人的能力,還有一個就是說我可以找到他投資管理能力的一個風格,那么從這個歷史業績上來講,我們一定要去選擇,這種歷史業績比較靠前,然后穩定性比較高的這種基金,那么對于我們普通投資者來說,從哪幾個方面可以去把握呢?第一個就是說我們去看一下它歷史的凈值表現,是不是說它的波動性會非常的高;第二個的話,就是說借助一些外部的這種評級機構,那么評級機構呢,他其實也有這種外資銀行體系的還有這種券商系的,他都會對于某一支基金去做一個評級,評級越高呢,就說他的這個可投資性越強。


    那么第二點的話,后臺過硬,我們為什么要說后臺過硬呢,其實是這也是代表了一個公司的整體實力。如果一個公司的整體實力比較好的話,那么它旗下所有的基金,就算這個基金可能表現得不是特別特別好,但是整體上的水平也不會特別的差,就是說一個后臺過硬的這種基金,他所擁有的公司能夠保證它在未來的業績上有一定的支撐,它的投研能力也會對于業績有一個比較好的推動作用。我們可以從幾個方面來去看一下一個公司的基本實力,最重要的一點,其實就是公司的整個產品線夠不夠完善,然后整個產品線上它主要的排名是怎么樣的,排名上面的話,它其實又分為相對排名和絕對收益的排名。其實相對收益的排名會在整個公募基金公司中會比較重要一點。其次來說,從后臺過硬這個標準來說的話,還有一個就是說股權的穩定性,我們要去看這個公司它是不是非常的穩定,第二個的話是他的基金經理更換的頻率是不是非常高,如果一個公司基金經理更換的頻率非常高的話,那說明它基本上是留不住人才的, 這樣的話會對于一個基金的整個投資來說,是有非常大的傷害的,這是從這個后臺過硬的角度來講的。第三個風格鮮明,我為什么要說風格鮮明?其實是這樣的,因為你在判斷整個市場的風格的過程中,如果你判斷得比較準確,然后你發現這只基金的風格,其實是比較飄移的,那么當市場是成長性風格的時候,你也判斷對了是成長性風格的時候,然后你覺得這支基金是成長性風格,但是你發現他的風格是發生了變化的,那么這個時候,其實對于你投資收益是有非常非常大的這種負面的影響的。


    其實我們從前面的一些例子中,也可以看到積極的風格是非常重要的,那么我下面來介紹兩種判斷基金風格的方法,第一種方法呢,就是用收益率的方法來判斷基金的風格。第二個就是去把基金的持倉明細調出來,然后從這個方面去分析基金的風格到底是怎么樣的?首先第一種方法用收益率的方法來做,就是去找一些指數,比如像大盤指數、中小板指數、創業板指數,然后把它分為不同的這種風格,再從這種風格上去看這個基金收益率的變化到底是中盤,還是大盤還是創業版風格比較明顯,我們來舉一個例子吧,就是說2015年1月19號的時候,中證100是暴跌了8.70%,然后創業板是跌了0.58%,如果這個交易日我們這支基金下跌了3.91%,如果以這支基金85%的倉位來計算的話,其實整個基金的重倉應該跌幅可能在4.6%左右,那么這4.6%的話,可以分解成什么?它基本上是跟中證500指數的跌幅是相當的,或者是50%的中證100、50%的創業板,也可能是30%的中證100、30%的創業板、40%的中證500,它是跟這個基本相當的,所以我們可以從這個方面粗略地來估算一下基金到底是什么風格的。雖然說這個方法比較粗暴吧,但是從這個方法上,我們可以肯定的一點是什么,這只股票型基金在大盤上的配置比例一定是不超過50%的,如果是超過50%的話,那么這支基金在當天的跌幅一定是超過4%的,這是一種用指數來粗略的判斷一下基金風格的一種方法。那么第二種方法,就是去找到基金的年報或者半年報數據來挖他的持倉明細,然后把它里面所有的個股都拿出來,去分析這只個股。就比如說我們的富國城鎮發展基金,它在2014年年初的時候成立的,然后它整個的風格的變化其實是經歷了一個從成長到均衡的這樣一個配置,然后再到成長的一種過程,整個的行業也是這樣的,就是從比較集中的,然后慢慢向分散化的這種配置上去改變,那么這就是從整個持倉明細來判斷一個基金的風格是怎么樣的,整體上來說的話,我們選擇基金還是要把握這三條主線,就是第一點自身過硬,第二點是后臺過硬,第三點就是我們的風格一定要鮮明,只有在做好了這些以后,我們才能選到一只比較靠譜的基金,然后去組成一個投資組合,去充分的分散風險來取得一個比較穩健的超額收益。


    富二姑娘:感謝馬老師的精彩分享,下面一位客官提問,可不可以講一下4433選擇法呢?


    馬蘭:4433選擇法其實是這樣的,它其實是四個不同的指標,第一個4呢代表的是我在選取基金的時候,我要選取近一年來,排在同類基金前1/4的這樣一個基金,這是第一層篩選;那么第二個4所代表的是什么呢?它也是一層篩選,就是我考慮了近2年、近3年、近5年和成立以來這些基金的排名,也是拍在前1/4的這樣一個基金去選擇,這是從長期的業績角度來看,那么從短期的業績角度來看也有兩個指標,就是兩個3,這兩個3分別代表的是選擇近6個月排名前1/3的基金,再去選擇近3個月排名前1/3的基金,其實我們可以看到4433法則呢,它是從這個基金的業績來選擇基金的,它只是考慮了整個的歷史業績是怎么樣的,沒有去做一個動態的這種考慮,它基本上就是我所講到前面的,就是選取基金的第一條法則,就是基金自身夠硬,但是其實在選擇基金的時候,我們還是要去考慮后面兩種情況的,就是要去選擇后臺過硬的這種基金,還要去選擇風格比較鮮明的這種基金。在這個基金的投資過程中,后面兩點也是非常重要的。謝謝!


    富二姑娘:下面還有一位客觀提問,可不可以推薦富國旗下的一個基金組合呢?


    馬蘭:是這樣的,我們富國基金其實對于這個基金組合投資也是有一定研究的,給大家賣個關子吧,在下一期或者是在以后的節目中,可能我們會請到專門負責基金組合投資的策略研究團隊來給大家做一個更為深刻,更詳細的交流吧!謝謝!

     

    富二姑娘:謝謝馬老師的精彩講解!本期微課堂到這里就結束了哦,感謝各位看官收看本節目,如果想了解更多微課堂的內容,歡迎關注富國基金微理財公眾號,我們下期再見吧~

     

     


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